Tìm kiếm  
 
Thị trường Tài chính quốc tế Công cụ Kĩ thuật tài chính Qui hoạch Cấu trúc vốn Kế toán-Kiểm toán Tổ chức tài chính
Công cụ nợ | Công cụ vốn | Công cụ thế chấp - có bảo đảm | Công cụ phái sinh
Bạn đang ở :  Trang chủ » Kiến thức KD » Tài chính » Công cụ » Công cụ nợ

Tin Tức Kinh Tế - Tài Chính

Saga-Việc Làm

THẾ GIỚI KINH DOANH

CUỘC SỐNG

THUẬT NGỮ

 

SỰ KIỆN - CHUYÊN ĐỀ

BÀI HAY

Cách xác định hạn mức tín dụng - phần 1
Cách tính lãi suất kép
Chiết khấu chứng từ có giá
Thị trường trái phiếu Việt Nam
Về hạn mức tín dụng: mấy nét chính yếu
Dùng chỉ số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm (bài 2)
Điều kiện phát hành trái phiếu...
Các quy định về bảo lãnh phát hành trái phiếu
Phương pháp ước tính tổn thất tín dụng dựa trên hệ thống cơ sở dữ liệu đánh giá nội bộ - IRB và những ứng dụng trong quản trị rủi ro
Sản phẩm Giao dịch ký quỹ - Margin Trading
... Xem toàn bộ

BÀI BÌNH CHỌN

  Cách xác định hạn mức tín dụng - phần 1  
  Chiết khấu chứng từ có giá  
  Đôi điều chia sẻ về thẻ thanh toán  
  Tập hợp văn bản pháp luật về trái phiếu  
  Về hạn mức tín dụng: mấy nét chính yếu  
  Cách tính lãi suất kép  
  Phương pháp ước tính tổn thất tín dụng dựa trên hệ thống cơ sở dữ liệu đánh giá nội bộ - IRB và những ứng dụng trong quản trị rủi ro  
  Công ty đăng ký tín dụng tư nhân: Sự lựa chọn trong một thị trường tài chính cạnh tranh  
  Dùng chỉ số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm (bài 2)  
  Điều kiện phát hành trái phiếu...  
... Xem tất cả
 
ĐĂNG NHẬP
  Tên truy cập:
  Mật khẩu:

Quên mật khẩu

Tại sao Saga?

1 Bài viết vàng / 17 Bài viết bạc

  Liên hệ nóng:
YM: sagarina 
sagavietnam 
     Email: info@saga.vn

 

Người gửi: ledatchi  --   13/01/2007 11:53 PM    

Rủi ro trong đầu tư trái phiếu chuyển đổi

( Bình chọn: 4   --  Thảo luận: 0 --  Số lần đọc: 8769)

Gần đây trên thị trường chứng khoán VN đã đón nhận một làn sáng đầu tư mới vào TPCĐ của một số ngân hàng và doanh nghiệp. Điển hình như TPCĐ của Vietcombank (VCB), kế hoạch phát hành 3.000 tỷ đồng TPCĐ của ngân hàng ACB, ngân hàng TMCP Sài Gòn (SCB) và ngân hàng TMCP Quân Đội đang chuẩn bị kế hoạch phát hành TPCĐ. Gần đây chúng ta đã chứng kiến sự thành công trong việc phát hành TPCĐ của công ty cổ phần đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP.HCM (CII). Như vậy trên thị trường chứng khoán VN sẽ có thêm một sản phẩm giúp các nhà đầu tư lựa chọn đầu tư. Nhưng đâu là rủi ro mà nhà đầu tư cần lưu ý trong quá trình đầu tư của mình?

Sự kiện phát hành TPCĐ của VCB đã gây nhiều tranh cãi về rủi ro trong việc nắm giữ trái phiếu này. Những tranh cãi này xoay quanh vấn đề rủi ro về giá chuyển đổi do VCB chưa xác định mức giá này, rủi ro về thời gian chuyển đổi phụ thuộc vào tiến trình cổ phần hoá hay rủi ro về việc chưa xác định tỷ lệ chuyển đổi. Nói chung, những rủi ro thông thường này các nhà đầu tư trên thị trường đều đã biết đến, tuy nhiên một rủi ro mang tính “kỹ thuật” chưa được đề cập. Rủi ro này tồn tại do những bất cập trong vấn đề luật định nhằm bảo vệ quyền lợi các nhà đầu tư đang nắm giữ TPCĐ (trái chủ) vào thời điểm chuyển đổi.

Luật pháp ở các quốc gia thường định nghĩa “vốn cổ phần” là hoặc vốn tính trên mệnh giá hoặc vốn tính trên giá bán. Ở VN hiện nay chưa có định nghĩa chính thức về vấn đề này, do đó trên thị trường chúng ta thường thấy các công ty phát hành cổ phiếu “thưởng”. Như vậy với bất cập này nhà đầu tư sẽ gặp rủi ro trong vấn đề giá cổ phiếu tại thời điểm chuyển đổi cho dù tỷ lệ chuyển đổi đã được ấn định như phương án phát hành TPCĐ của CII và ACB.

Trước thời điểm chuyển đổi các cổ đông hiện hữu của công ty thực hiện sẽ thực hiện phát hành cổ phiếu “thưởng” này từ vốn thặng dư (phần chênh lệch giữa giá bán với mệnh giá cổ phiếu). Thực chất “kỹ thuật” này không làm tăng giá trị doanh nghiệp mà chẳng qua làm tăng số lượng các “tờ giấy”, xét về mặt hạch toán thì đây là một bút toán chuyển từ tài khoản thặng dư vốn sang vốn điều lệ mà thôi. Như vậy việc phát hành cổ phiếu “thưởng” này đã làm giá mỗi cổ phiếu sau khi “thưởng” giảm đi. Do đó các trái chủ sẽ gặp rủi ro về giá cổ phiếu ngay cả khi biết trước tỷ lệ chuyển đổi.

Để bảo vệ các trái chủ, công ty (và các cổ đông hiện hữu) cần phải có những cam kết nhất định ngay cả khi luật pháp chưa quy định rõ ràng để đảm bảo quyền lợi cho các trái chủ, có như thế các nhà đầu tư mới mạnh dạn bỏ vốn ra mua trái phiếu và vì vậy góp phần nâng cao tính thanh khoản cho TPCĐ. Về mặt chuyên môn, nhà đầu tư có thể định giá trái phiếu này một cách chính xác và rõ ràng. Xét cho cùng, nhà đầu tư khi đầu tư vào TPCĐ giống như thực hiện một quyền chọn. Giá trị quyền chọn này sẽ phụ thuộc vào tính minh bạch của thông tin.

Song song với vấn đề trên, nhà đầu tư cần có thêm những thông tin từ các doanh nghiệp thực hiện những đều khoản hạn chế nào đó trong thời gian trái phiếu chưa được chuyển đổi. Ví dụ như mức cổ tức chi trả là bao nhiêu, cách thức chi trả cổ tức bằng tiền mặt hay bằng phát hành thêm. Trước thời điểm chuyển đổi, các cổ đông hiện hữu thực hiện việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu. Xét về lý thuyết, điều này chẳng làm tăng giá trị doanh nghiệp, thực đơn giản một bút toán chuyển từ lợi nhuận giữ lại sang vốn điều lệ của doanh nghiệp. Nhà đầu tư sẽ nhận được nhiều “tờ giấy” hơn, do đó giá mỗi cổ phiếu sau khi chia cổ tức sẽ giảm đi. Lúc này quyền lợi của các trái chủ sẽ giảm xuống.

Trên đây là những vấn đề mang tính “kỹ thuật” đã làm cho giá cổ phiếu giảm đi một cách “cơ học” mà quyền lợi của các cổ đông hiện hữu được nâng lên và lợi ích của trái chủ đã không xem xét đến, phải chăng điều này là hiển nhiên khi mà doanh nghiệp đã thành công trong việc phát hành TPCĐ và không cần thiết bảo vệ quyền lợi chính đáng cho các trái chủ?

 
Bookmark and Share
  File gắn kèm:
 
  File download:
 
Điểm trung bình:           Tổng điểm: 18/ 4 lượt bình chọn
Bình chọn:
 

+ Thêm vào Bài viết ưa thích +   

+ Xóa bỏ việc nhận tin nhắn thông báo khi có thảo luận mới cho bài viết này +   
 
Bổ sung nội dung cho bài viết và tranh luận( 0)
 
Thảo luận (0) Thành viên ưa thích (2)
Trang trước   -  1/0  -   Trang sau
 
 
     Gửi thảo luận (Vui lòng gõ Tiếng Việt có dấu. Nếu bạn chưa có bộ gõ Tiếng Việt, nhấn vào đây  
     
Tiêu đề 
   
 
( Tối đa1MB)
 
    (Để tham gia thảo luận, bạn cần đăng nhập)  
 
 
 
:: CÁC BÀI LIÊN QUAN
 
 
:: CÁC BÀI MỚI TRONG NGÀY
 
 
:: CÁC BÀI TIẾP THEO
 
 
 
 

Đăng ký:216483 (Vàng: 21 - Bạc:11)

Thảo luận:42710

Thuật ngữ tài chính-kinhdoanh:4964

Hỏi đáp kinh tế-kinh doanh:1494

Counter:
hit counter

Chăm sóc kỹ thuật bởi  NVS

TRANG CHỦ  |  GIỚI THIỆU  |  SITEMAP |  ĐỐI TÁC  |  ĐIỀU KHOẢN  |  Ý KIẾN  |  LIÊN HỆ/QUẢNG CÁO
Liên hệ quảng cáo:
CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHỆ TRỰC TUYẾN IP (IP MEDIA JSC)
Email: info@saga.vn
 
Hà Nội: Tầng 26 Xuân Thủy Tower, 173 Xuân Thủy, Q Cầu Giấy – ĐT: (04) 39446509
TP HCM: Lầu 5, 293 Điện Biên Phủ, P. 15, Q. Bình Thạnh - ĐT:(08) 54042168
Giấy phép số 362/GP-BC do Cục Báo chí, Bộ Văn hoá-Thông tin cấp ngày 05/12/2006.
® Ghi rõ nguồn "saga.vn" khi bạn phát hành lại thông tin từ website này.