Tìm kiếm  
 
Thị trường Tài chính quốc tế Công cụ Kĩ thuật tài chính Qui hoạch Cấu trúc vốn Kế toán-Kiểm toán Tổ chức tài chính
Cấu trúc vốn | Nợ và đòn bảy tài chính | Chính sách cổ tức
Bạn đang ở :  Trang chủ » Kiến thức KD » Tài chính » Cấu trúc vốn » Cấu trúc vốn

Tin Tức Kinh Tế - Tài Chính

Saga-Việc Làm

THẾ GIỚI KINH DOANH

CUỘC SỐNG

THUẬT NGỮ

 

SỰ KIỆN - CHUYÊN ĐỀ

BÀI HAY

Tóm lược một số lý thuyết về cấu trúc vốn
Sự khác nhau giữa vốn điều lệ vs. vốn chủ sở hữu và rủi ro trong kinh doanh
Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn lưu động
Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn lưu động
Cấu trúc vốn tối ưu của một doanh nghiệp-Phần I
Cấu Trúc Vốn & Những Tác Động của nó.
Quản trị vốn lưu động trong doanh nghiệp vừa và nhỏ
Giới thiệu một mô hình xác định cấu trúc vốn tối ưu
Các nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam
Cấu trúc vốn làm tối tiểu WACC
... Xem toàn bộ

BÀI BÌNH CHỌN

  Giới thiệu một mô hình xác định cấu trúc vốn tối ưu  
  Các nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam  
  Cấu trúc vốn làm tối tiểu WACC  
  Tóm lược một số lý thuyết về cấu trúc vốn  
  Sự khác nhau giữa vốn điều lệ vs. vốn chủ sở hữu và rủi ro trong kinh doanh  
  Cấu trúc vốn tối ưu của một doanh nghiệp-Phần I  
  Cấu trúc vốn tối ưu của một doanh nghiệp-Phần II  
  Doanh nghiệp và Hành trình đi tìm Cấu trúc vốn tối ưu  
  Nên có lời giải chính xác cho những thắc mắc về WACC  
  Viết tiếp Cấu trúc vốn và những tác động của nó  
... Xem tất cả
 
ĐĂNG NHẬP
  Tên truy cập:
  Mật khẩu:

Quên mật khẩu

Tại sao Saga?

1 Bài viết vàng / 17 Bài viết bạc

  Liên hệ nóng:
YM: sagarina 
sagavietnam 
     Email: info@saga.vn

 

Người gửi: soinlove  --   29/03/2008 05:25 PM    

Cần hỗ trợ cách tính WACC

( Bình chọn: 5   --  Thảo luận: 16 --  Số lần đọc: 17275)

Cấu trúc vốn của công ty Carion được thể hiện như sau: trái phiếu 1.083$, Cổ phần ưu đãi 268$, Cổ phần thường 3.681$. Tổng cộng 5.032$. Công ty dự tính vẫn duy trì tỷ lệ nợ trong tương lai. Công ty có rD=5,5%, rp=13,5% và re=18%. Tính WACC

a, tính doanh thu ròng từ việc bán trái phiếu?

b, hãy tính dòng tiền từ quan điểm công ty trong suốt kỳ hạn của trái phiếu?

c, hãy sử dụng phương pháp IRR để tính chi phí sử dụng nợ trước thuế và sau thuế?

d, sử dụng phương pháp gần đúng để tính chi phí sử dụng nợ trước thuế và sau thuế?

www.saga.vn

 
Bookmark and Share
  File gắn kèm:
 
  File download:
 
Điểm trung bình:           Tổng điểm: 19/ 5 lượt bình chọn
Bình chọn:
 

+ Thêm vào Bài viết ưa thích +   

+ Xóa bỏ việc nhận tin nhắn thông báo khi có thảo luận mới cho bài viết này +   
 
Bổ sung nội dung cho bài viết và tranh luận( 10)
  duyenngo (17/10/2008 06:05 PM) Có ích: 0/0    
 
© SAGA - Khoản nào được tính? -  Cho tôi hỏi. Trên bảng CĐKT phần Nợ phải trả của công ty bao gồm cả nợ nhân viên, nợ nhà cung cấp, nợ nhà nước. Như vậy thì có đưa các khoản đó vào khi tính tỷ trọng nợ trong cấu trúc vốn của công ty không?
 
   
     
  thienlv (19/05/2008 01:39 PM) Có ích: 0/0    
 
© SAGA - Xin hỏi về thông số đầu vào tính WACC -  Trong công thức tính WACC có thông số Tax (là thuế TNDN - ví dụ hiện tại đang là 28%), như vậy nếu một doanh nghiệp mới thành lập được hưởng những thuế suất ưu đãi (ví dụ 4 năm miễn thuế (hay thuế =0%), 9 năm giảm thuế và chỉ tính bằng 50% với thuế suất 10% và 20năm còn lại tính với thuế suất 28%) thì thông số Tax ở đây sẽ tính như thế nào? Xin cảm ơn bạn.
 
   
     
  marketrac (15/04/2008 09:03 PM) Có ích: 0/0    
 
© SAGA - Cảm ơn đã tham gia và hưởng ứng -  Cảm ơn bạn vietnhat đã góp ý, mình cũng xin vài lời cuối, rồi dừng cuộc thảo luận chủ đề này ở đây. Những gì bạn nói về IRR là hoàn toàn không sai. Tuy nhiên, bạn nói thiếu vì thực tế đã chứng minh là đã có dùng phương pháp IRR để tính CP sử dụng nợ.

Cảm ơn bạn đã giới thiệu cho mình 2 cuốn sách hay để tham khảo, mình sẽ tìm đọc nhưng cuốn sách này. Tuy nhiên lý luận của mình đưa ra cũng từ nhưng cuốn sách nổi tiếng về tài chính. Nếu bạn thấy thích thú thì mình có thể cho bạn mượn tham khảo.

Dù sao cũng cảm ơn bạn đã thảo luận nhiệt tình với mình về chủ đề này, mình rất thích trao đổi với những thành viên như bạn. Hy vọng sẽ được trao đổi với bạn về một chủ đề khác.

Góp ý với bạn soinlove: Đề bài của bạn đưa ra có nhiều chỗ bất hợp lý quá, bạn lưu ý vấn đề nhỏ này đề rút kinh nghiệm cho lần sau nha. Cảm ơn tất cả.

 
   
     
  vietnhat (15/04/2008 05:49 PM) Có ích: 1/1    
 
© SAGA - Xin góp ý với bạn Maketrac -  Bạn có thể tận dụng hàm IRR để cho ra kết quả nhưng như mình đã nói từ trước là không có ai sử dụng như vậy cả. Ngay từ tên gọi của hàm cũng xác định cho ta biết nó sẽ được dùng trong trường hợp nào và để làm gì.

Bạn có thể tham khảo thêm về cách tính chi phí vốn trong trường hợp sử dụng công cụ nợ. Đó là hàm YIELD trong cuốn Fundamentals of corporate finance của Brealey/Myers/Marcus hoặc hàm RATE trong cuốn Foundations of finance của tác giả Arthur J. Keown.

Đề bài của bạn Soinlove đã chứa đựng quá nhiều bất ổn. Việc yêu cầu sử dụng IRR để tính chi phí sử dụng vốn vay cũng chỉ là một trong các bất ổn đó. Vì vấn đề đã quá rõ ràng nên mình xin được tạm dừng việc trao đổi về chủ đề này ở đây. Rất vui nếu được tiếp tục trao đổi với bạn ở một chủ đề khác mới hơn.

 

 
   
     
  marketrac (05/04/2008 01:30 PM) Có ích: 1/1    
 
Chào bạn vietnhat, trao đổi thêm với bạn nha. Chắc bạn đã nhầm lẫn kiến thức rồi, thực tế là có sử dụng phương pháp IRR để tính chi phí sử dụng nợ. Để hiểu rõ hơn, tôi xin đưa ra một ví dụ cụ thể để chứng minh:

 Đề bài:( chú ý đây là dữ liệu tôi tự đưa ra nên có thể không phù hợp so với thực tế)
Công ty Marketrac bán trái phiếu MarBond mệnh giá 1000$,lãi suất 10%/năm, trả lãi hàng năm. Trái phiếu được bán với giá 1020$, phí phí bán trái phiếu là 50$/trái phiếu. Trái phiếu có kỳ hạn 10 năm, thuế suất thuế thu nhập là 28%.

Bài giải:

+ Doanh thu ròng từ việc bán trái phiếu: 1020 - 50 = 970$
+ Tiền lãi hàng năm: 10%*1000 = 100$
+ Lập dòng tiền trong suốt kỳ hạn trái phiếu:

Năm

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Cash flow

970

-100

-100

-100

-100

-100

-100

-100

-100

-100

-(100+1000)


Ta có phương trình:
970 = 100/(1+rD) + 100/(1+rD)^2 +...+ (100+1000)/(1+rD)^10.
Dùng phương pháp IRR để tính ra chí phí sử dụng nợ rD: Tôi dùng công thức trong Excel nên chỉ đưa kết quả cuối cùng.
rD = 10,50%
Chí phí sử dụng nợ sau thuế: rD* = 7,56%.

 
   
     
  vietnhat (05/04/2008 11:25 AM) Có ích: 2/2    
 
© SAGA - Cùng trao đổi -  Trao đổi với bạn Marketrac: Vấn đề hoàn toàn đơn giản là không ai sử dụng IRR để tính chi phí sử dụng nợ. Ở đây ta phải hiểu rõ khái niệm và cách tính của các chỉ số.

IRR: được sử dụng để đánh giá hiệu quả của một phương án đầu tư. Có thể coi đây là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó NPV = 0.

YTM: là tỷ suất sinh lợi đến đáo hạn hay đơn giản hơn là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó PV của các dòng tiền tương lai khi nắm giữ trái phiếu đúng bằng giá bán hiện tại. Như mình đã nói, trong cách tính WACC, YTM chính là chi phí sử dụng nợ.

Hai khái niệm này là khác nhau và chúng được sử dụng cho các trường hợp khác nhau.

 
   
     
  marketrac (01/04/2008 11:36 PM) Có ích: 1/1    
 
© SAGA - Có thể sử dụng IRR -  Góp ý với bạn vietnhat một chút, Theo mình thì có sử dụng IRR để tính chi phí sử dụng nợ trước thuế và sau thuế. Mình đã từng tính bằng phương pháp này rồi.
 
   
     
  vietnhat (01/04/2008 12:00 AM) Có ích: 0/0    
 
© SAGA - Cùng trao đổi -  Chào bạn Soinlove. Căn cứ vào giả thiết như đầu bài, việc tính WACC là khá đơn giản như một số bạn đã trả lời.

Về các câu còn lại theo ý mình thì việc tính doanh thu ròng từ việc bán trái phiếu: ta có thể quy về bài toán xác định giá trái phiếu. Để tính được ta cần có các thông số về mệnh giá, lãi coupon, YTM.

  • Để tính dòng tiền: ta phải có các thông tin về thời gian tính dòng tiền, các dữ liệu về dòng tiền hoạt động, dòng tiền đầu tư và chi phí cho tài sản lưu động. Các dữ liệu này đều không có trong bài tập của bạn.
  • Mình chưa được nghe thấy về việc sử dụng IRR để tính chi phí sử dụng nợ trước thuế và sau thuế. Theo lý thuyết, IRR được sử dụng để tính hiệu quả của phương án đầu tư. Bạn có thể nhầm với việc tính YTM chăng vì công thức tính của chúng cũng khá giống nhau và khi tính WACC thì rd chính là YTM.
  • Câu này cũng khá đơn giản vì chi phí sử dụng nợ trước thuế thì bài tập đã cho biết, còn chi phí sử dụng nợ sau thuế thì chỉ cần nhân thêm với (1 - tỷ suất thuế TNDN).

Những vấn đề này đều là những nội dung cơ bản của tài chính doanh nghiệp, bạn chịu khó đọc thêm một chút là biết.

 
   
     
  akspiderman (31/03/2008 09:55 AM) Có ích: 2/2    
 
© SAGA - Xin lỗi cho mình góp ý với Marketrac -  Vì trái phiếu phát hành tạo ra chi phí lãi trước thuế nên doanh nghiệp sẽ được bớt thuế đi nếu trả lãi càng nhiều. Thuật ngữ tiếng Anh gọi là "Tax Shield". Cho nên, chi phí lãi trái phiếu của bài này cho là 5.5% thì chi phí thật mà doanh nghiệp trả là 5.5% x (1 - Tax). Giả sử thuế suất tại Việt Nam hiện nay là 28% thì chi phí sử dụng vốn Nợ (trái phiếu) là 5.5%x(1-28%) = 3.96%

WACC = (3.96% x 0.2152) + (13.5% x 0.0533) + (18% x 0.7315) = 14.7%

Thân,
 
   
     
  marketrac (30/03/2008 10:24 AM) Có ích: 4/4    
 
Như đã hứa, mình sẽ giúp bạn tính WACC của công ty Carion:

Cấu trúc vốn

Trái Phiếu

$1,083

Cổ phần ưu đãi

$268

Cổ phần thường

$3,681

Tổng

$5,032


Các chỉ tiêu

rD

5.5%

rP

13.5%

rE

18.0%


 

Tính WACC

 

 

 

 

Trái phiếu

CP ưu đãi

Cp thường

Tổng

Cơ cấu vốn

21.52%

5.33%

73.15%

100%

 

    0.0118

         0.0072

       0.1317

 

WACC

    0.1507

 

 

 


Mình có đính kèm file Excel có công thức tính. Bạn tham khảo ở đó nhé.
Còn câu a,b,c,d của bạn đưa ra không thể tin được, vì thiếu dữ kiện bạn hãy  xem lại đề kỹ nha.
Câu a:
tính doanh thu ròng từ việc bán trái phiếu?
Để tính được DT ròng thì công ty này phải bán trái phiếu và có chi phí bán trái phiếu nhưng trong đề bạn không có.
Câu b:
hãy tính dòng tiền từ quan điểm công ty trong suốt kỳ hạn của trái phiếu?
Thiếu kỳ hạn nên không tính được với lại công ty có bán trái phiếu đâu mà có dòng tiền.
Câu c và d:
hãy sử dụng phương pháp IRR để tính chi phí sử dụng nợ trước thuế và sau thuế? sử dụng phương pháp gần đúng để tính chi phí sử dụng nợ trước thuế và sau thuế?Nhưng trong bài làm gì có cho dữ kiện thuế mà tính???
Nếu có khó khăn gì về cái này cứ liên hệ, mình sẵn sàng giúp đỡ!

 
 
File gắn kèm:WACC.xls
 
     
 
Thảo luận (6) Thành viên ưa thích (7)
Trang trước   -  1/1  -   Trang sau
 
  marketrac (31/03/2008 03:46 PM)  
 
Chào bạn soinlovemình đã hứa sẽ giúp bạn thì mình sẽ giúp nhiệt tình. Khi thấy bài tập của bạn trên Saga, mình sẽ "xử lý" ngay.
 
   
     
  soinlove (31/03/2008 02:44 PM)  
 
Chào bạn Marketrac. Mình còn hai đề thách thức nữa, bạn có thể giúp mình giải quyết 2 vấn đề đó trước chiều ngày mai không? 5h chiều mai mình có tiết học về PTTC. Cám ơn bạn nhiều.
 
   
     
  marketrac (31/03/2008 10:32 AM)  
 

Xin cảm ơn bạn akspiderman , đúng là trong khi tính WACC thì chỉ phí sử dụng nợ phải tính sau thuế. Tuy nhiên cách giải của bạn thì không đúng. Điều này mình có thể khẳng định.

Thứ nhất, đây đơn thuần chỉ là một bài toán đơn giản, trong đề không cho thuế, có thể công ty này thuế suất bằng 0 hay là 5,5% (chi phí sự dụng nợ đã tính sau thuế)

Thứ hai, đây hoàn toàn không phải là một công ty Việt Nam, nên việc bạn áp dụng thuế suất 28% là không hợp lý.

 
   
     
  soinlove (30/03/2008 05:09 PM)  
 
Cảm ơn các bạn. Mình mới tham gia môn học Tài Chính được mấy buổi thôi, nên kiến thức chưa nắm rõ. Có nhiều vấn đề khó hiểu, mong các bạn thông cảm và giúp đỡ. Thầy giáo có cho một số câu hỏi thách thức. Các bạn giúp mình tiếp nha.
 
   
     
  zTranTriDung (30/03/2008 01:39 AM)  
 
Gửi lời giải trên SAGA.vn vẫn được đấy chứ! Bạn có thể giải trên Excel và gửi file đính kèm trong phần thảo luận tiếp theo của bài viết này mà. Cám ơn bạn đã hỗ trợ.
 
   
     
  marketrac (30/03/2008 01:34 AM)  
 
Chào bạn soinlove , chắc bạn đang học cái gì đó liên quan đến tài chính doanh nghiệp thì phải. Thoặt nhìn cái tiêu đề: Cần hỗ trợ cách tính WACC" của bạn tôi cứ tưởng bạn gặp khó khăn gì. Tuy nhiên đọc cái bài toán bạn đưa ra thì thấy không có vấn đề gì cả. Tôi thấy cái bài toán này không có gì là khó, tôi khuyên bạn nên đọc kỹ lại cái đề, và xem lại công thức tính một chút là có thể giải quyết êm ru.

Tuy nhiên nếu bạn vẫn gặp khó khăn thì cứ liên hệ với tôi hay đưa thêm 1 thảo luận lên Saga để tôi biết, tôi sẽ giải bài này và gửi cho bạn. Chứ tôi không thể đưa nguyên bài giải này lên Saga được.
 
   
     
 
     Gửi thảo luận (Vui lòng gõ Tiếng Việt có dấu. Nếu bạn chưa có bộ gõ Tiếng Việt, nhấn vào đây  
     
Tiêu đề 
   
 
( Tối đa1MB)
 
    (Để tham gia thảo luận, bạn cần đăng nhập)  
 
 
 
:: CÁC BÀI LIÊN QUAN
 
 
:: CÁC BÀI MỚI TRONG NGÀY
 
 
:: CÁC BÀI TIẾP THEO
Cấu trúc vốn tối ưu và nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn tối ưu
Các nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam
Sự khác nhau giữa vốn điều lệ vs. vốn chủ sở hữu và rủi ro trong kinh doanh
Giới thiệu một mô hình xác định cấu trúc vốn tối ưu
Viết tiếp Cấu trúc vốn và những tác động của nó
Cấu trúc vốn tối ưu của một doanh nghiệp-Phần II
Cấu trúc vốn tối ưu của một doanh nghiệp-Phần I
 
 
 
 

Đăng ký:216483 (Vàng: 21 - Bạc:11)

Thảo luận:42710

Thuật ngữ tài chính-kinhdoanh:4964

Hỏi đáp kinh tế-kinh doanh:1494

Counter:
hit counter

Chăm sóc kỹ thuật bởi  NVS

TRANG CHỦ  |  GIỚI THIỆU  |  SITEMAP |  ĐỐI TÁC  |  ĐIỀU KHOẢN  |  Ý KIẾN  |  LIÊN HỆ/QUẢNG CÁO
Liên hệ quảng cáo:
CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG NGHỆ TRỰC TUYẾN IP (IP MEDIA JSC)
Email: info@saga.vn
 
Hà Nội: Tầng 26 Xuân Thủy Tower, 173 Xuân Thủy, Q Cầu Giấy – ĐT: (04) 39446509
TP HCM: Lầu 5, 293 Điện Biên Phủ, P. 15, Q. Bình Thạnh - ĐT:(08) 54042168
Giấy phép số 362/GP-BC do Cục Báo chí, Bộ Văn hoá-Thông tin cấp ngày 05/12/2006.
® Ghi rõ nguồn "saga.vn" khi bạn phát hành lại thông tin từ website này.